商品走勢逐漸企穩(wěn) 后市關注需求端變化

2月6日，國內大宗商品市場修復態(tài)勢延續(xù)，盤面上多品種繼續(xù)上漲，僅鐵合金、蘋果、滬金等少數(shù)品種下跌。分析人士表示，目前市場情緒處于修復階段，商品行情逐漸企穩(wěn)，并向春節(jié)前的價位靠攏。隨著市場情緒修復，后市基本面因素特別是需求端變化將成為重中之重。

油脂期貨領漲

截至6日下午收盤，油脂期貨領漲，菜油、棕櫚油漲幅居前；能化品種多數(shù)反彈，燃料油、瀝青期貨大漲逾3%；黑色系方面，焦煤、玻璃期貨主力合約漲幅居前，分別為2.54%、2.52%，值得一提的是，焦煤期貨收盤價已經(jīng)達到春節(jié)前盤整區(qū)間上沿，成為為數(shù)不多的補齊春節(jié)后跳空缺口的期貨品種之一。

油脂品種連續(xù)三日向上反彈。從強弱程度看，菜籽油期貨表現(xiàn)最強，其次是棕櫚油，再次是豆油。從基本面看，九三糧油下屬子公司中墾國邦(天津)有限公司運營部期貨經(jīng)理宋磊對中國證券報記者分析，后市油脂品種表現(xiàn)主要應該關注需求變化，集中體現(xiàn)在四個方面。

“第一，家庭囤貨需求增加，京東零售數(shù)據(jù)顯示春節(jié)期間方便食品銷量大增，油脂及餅干方便面等保質期長的方便食品有囤貨需求。第二，餐飲業(yè)受到一定影響，廣東省餐飲服務行業(yè)協(xié)會近日進行的問卷調查結果顯示，550份有效樣本中，春節(jié)期間30%的餐飲企業(yè)營收同比下降五成以上。全國餐飲業(yè)用油量驟減。三是過節(jié)糕點禮品、蛋糕中也會大量用到油脂。這部分需求也出現(xiàn)下滑。四是食品、雪糕加工廠，受疫情影響，工人返崗晚，開工下降也會影響需求。”

總體來看，宋磊認為，目前油脂整體需求偏弱，豆油最為明顯。短期，在酒店、飯店、學校、工廠等家庭消費外的主要需求受限的情況下，豆油需求不容樂觀。

從整個農產(chǎn)品板塊來看，中信證券認為，疫情對于農產(chǎn)品板塊的影響主要在于短期消費和流通。目前，大宗農產(chǎn)品流通存在一定困難，產(chǎn)銷區(qū)價差拉大，部分地區(qū)豆粕、玉米等現(xiàn)貨大幅上漲。消費方面，生豬補欄延后，飼料消費承壓，居民出門就餐減少。學校、工廠延期復工，油脂，白糖消費受到抑制。

工業(yè)品價格存在支撐

原油系期貨品種——瀝青、燃料油的大幅修復走勢引人注目。中信證券研究認為，復盤近年來影響較大的全球性傳染病事件可以發(fā)現(xiàn)其對能源品價格影響偏短期，中期價格走勢仍看供需基本面狀況。短期來看，國際油價仍可能進一步探底；中長期看，原油供需格局向好，供給端如歐佩克等存在進一步減產(chǎn)可能，將支撐油價，后市或將開啟中長期上行趨勢。

有色金屬期貨的反彈也可圈可點，反映國內經(jīng)濟基本面前景的滬銅期貨本周來不斷“碎步”反彈?！般~和宏觀經(jīng)濟高度相關，被廣泛應用于電力、建筑、家電等領域；疫情會沖擊短期投資需求，消費者亦會進行降庫存行為。另外，中國電網(wǎng)近期宣布下調2020年的電網(wǎng)投資計劃至4080億元。粗略估算，這兩個因素將造成精煉銅需求邊際上減少35萬噸。”中金公司研究指出。

中信證券認為，短期基本金屬需求端不太樂觀，資本市場避險情緒對基本金屬價格形成壓制，內盤在短期偏弱。中長期看，該機構預計，我國逆周期調節(jié)料持續(xù)加碼，終端需求復蘇趨勢和庫存周期將延后，但不會消失，供需基本面并未發(fā)生實質性變化，基本金屬價格仍將受到支撐。

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